【推荐】金斧子CEO张开兴:股权母基金成股权投资新趋势 头部效应显现

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科学投资要遵循大类资产配置,按照经济周期不同阶段,不同的资产有相对收益率的表现差异,对核心资产的选择以及配置比例的协调都相机而动。2017年,我们站在新周期的起点,市场已经靠自身力量企稳,经济L型,保持货币政策中性稳健,防止再度通过刺激房地产稳增长;市场自发出清证明了市场机制的伟大,要坚持市场化改革的方向;供给侧改革“三去一降一补”和环保标准提高是新常态。

 

仔细观察新周期、新常态下近几年的一级市场,新经济行业正在成为PE/VC重点关注的高成长领域,主要包括高新技术、消费升级、医疗健康、产业变革四大方向。新一代技术日趋成熟,未来由高新技术带来的变化与机会仍是巨大的,随着个人收入持续增长,电子商务迅猛发展,个人消费将成为驱动中国经济发展的主要动力,医疗健康需求爆发,预计到2020年,我国健康服务业规模将超8万亿,2030年则将达到16万亿。以提高社会生产力水平、淘汰落后产能和“三高”行业的供给侧结构性改革成为主旋律。

 

与之相伴随的,新经济行业的高速发展带来高速回报,中国新经济代表阿里、腾讯总市值已经超过传统巨头中石油、中移动,且花费时间仅为1/3。在TMT、医疗健康等产业蓬勃发展之时,政策面正在创造有利于股权投资的环境,例如更多的退出渠道、监管趋严更公平、抑制投机回归价值等,在更加严格、规范、透明的监管体系下,如今中国股权投资行业也渐入健康、有序发展的新阶段。

 


然而在这个股权投资的黄金时代,个人投资者想加入其中分一杯羹却面临重重困难,例如单一标的、风险过高、金额有限、门槛太高、额度稀缺、缺乏渠道等。这一现状下,股权母基金正在成为股权投资的新趋势,股权母基金自2012年后进入全面发展阶段,特别是在2015年以后呈爆发式增长。截止2016年6月底,中国私募股权市场上活跃的股权母基金共计1174支,管理资本总量超过25000亿元人民币。

 

股权母基金凭借专业化管理、获取稀缺份额、分散风险、规模优势、提供包括信息披露、走访跟踪、LP大会、投资专享、专属定制、定期报告在内的六大尊享服务已成为国内私募股权领域中一种重要的投资种类,通过将募集到的资金投放到不同种类的股权投资基金中,股权母基金使得投资组合实现多样化,从而降低了投资的整体风险。

 

近10余年来,FOFs基金在海外发展迅猛,并已成为主流投资方式之一。根据ICI公布的数据统计显示,截至2015年底,美国市场上共有FOFs基金1377支,占共同基金总数比例由2000年的2.6%增长到16.9%;资产管理规模达到1.72万亿美元;净资产占比从2000年的0.8%发展到10.8%。2000年至2014年间,FOFs基金净资产的年复合增长率高达27.6%,而共同基金仅为6.1%,充分反映出FOFs基金在美国投资者中的受欢迎程度。

 

在中国的股权投资圈,不难发现,这些年风口一直在变,但独角兽捕手总是那么几个。根据统计数据,在2004年-2012年间,包括天使、VC、PE在内的中国股权投资基金内部收益率一直保持着较高水平,IRR中位数均为20%左右。无论是中国还是全球市场,优秀的投资机构(top25%)显示出更为强劲的投资回报能力——前四分位基金的内部收益率平均远高于同期股权投资基金。尤其在宏观经济较差或市场拐点阶段,优秀投资机构往往能比一般投资机构更准确地把握市场趋势,捕捉更多投资机会,从而给投资人带来更丰厚的回报。



头部投资机构拥有得以验证的优秀业绩、资源丰富的生态圈,这些机构的品牌效应不但能吸纳优质标的——头部机构拥有独特的生态圈有利于企业间资源的对接、头部机构的投资作为被投企业的背书有利于企业业务的开展,还能吸纳大量的市场资金,目前活跃在中国大陆市场上的头部投资机构的平均规模已达到市场平均水平的近10倍,头部效应已经显现。

 

基于该判断,我认为股权投资者未来的出路是成为时间的朋友,在较长周期上做股权投资;高效地参与到头部基金中,专业的事交给专业的人;通过覆盖大部分赛道,享受行业高速成长性。因此,金斧子今年推出的盘古股权母基金产品将投资于经纬中国、华兴资本、启明创投、高瓴资本等头部基金管理人。

 

盘古股权母基金运用两大投资策略,策略一,聚焦头部基金,该策略被视为初次尝试股权投资者的首选方案,为了应对股权投资中的“马太效应”即挑选股权投资基金中的强者,并依靠这些头部基金的项目投资实现全行业各领域投资全覆盖。策略二,执行白盒子,即拟投标的明确,投资行为透明,投后管理完善。

 

盘古股权母基金的推出将为金斧子投资者打开一扇安全高效参与股权投资大时代的大门!


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